Sonsuz Ark/ Evrensel Çerçeveye Yolculuk
JPMorgan, BlackRock Say Bonds Underprice Europe Inflation
- JPMAM'dan Karen Ward: Enflasyonla mücadele için ECB'nin %3,5-4 faiz oranına ihtiyacı var.
- BlackRock getiri eğrisinin dikleşeceğini düşünüyor, kısa vadeli tahvilleri seviyor.
Politika yapıcılar şahin uyarıların dozunu arttırdıkça, içinden çıkılmaz görünmeye başlayan enflasyon sorunu Euro bölgesi tahvillerini riskli bir kumar haline getiriyor.
J.P.Morgan Asset Management ve BlackRock Inc. uzun vadeli tahvillerde yeni bir satış dalgasına hazırlıklı olan şirketler arasında yer alıyorlar. Bu şirketlere göre piyasalar, bir zamanlar düşen fiyatların merkez üssü olan bölgedeki enflasyonun daha uzun süre yüksek kalacağı riskini hafife alıyor.
Bu durum, bu yıl oldukça dalgalı bir seyir izleyen Avrupa tahvilleri için bir başka dönüm noktası olacaktır. İki yıllık Alman tahvillerinin getirisi, Avrupa Merkez Bankası'nın faiz oranlarını agresif bir şekilde arttıracağı beklentisiyle Mart ayı başında %3,4 ile son 15 yılın en yüksek seviyesine çıktı ve iki haftadan kısa bir süre sonra bankacılık krizi sırasında %2'ye yakın yılın en düşük seviyesine geriledi. O zamandan beri bu oran %2,9'a yükselmiştir.
"Piyasalar umutsuzca Goldilocks'un (Seçkin Deniz'in Notu: "Goldilocks and the Three Bears", üç versiyonu bulunan bir 19. yüzyıl İngiliz peri masalıdır. Masalın orijinal versiyonu, yaşlı bir kadının, onlar uzaktayken üç antropomorfik bekar ayının ormandaki evine girmesini anlatır) geri döneceğini ve düşük enflasyonu da beraberinde getireceğini umuyor. Bu büyük bir yanılgı," diyor J.P. Morgan Varlık Yönetimi EMEA bölgesi baş piyasa stratejisti Karen Ward. "Getirilerin şu anda bulundukları yerde yatırımcıları enflasyon ve faiz oranı riskleri için uygun şekilde telafi ettiğini düşünmüyorum."
Yapışkan Enflasyon ECB'nin Daha Şahin Olacağına Yönelik Bahisleri Arttırıyor
Yatırımcılar döngüde kalan sıkılaştırma miktarına ilişkin bahisleri arttırıyor
Kaynak: Bloomberg
Euro bölgesinde tüketici fiyatları enerji fiyatlarındaki düşüşle Şubat ayındaki %8,5 seviyesinden geçen ay %6,9'a geriledi, ancak çekirdek rakam yeni bir rekor kırdı. Yine de Alman tahvil getiri eğrisi tersine dönmüş durumda ve iki ve 10 yıllık faizler arasındaki fark yaklaşık eksi 40 baz puan seviyesinde, bu da piyasaların enflasyondan ziyade ekonomik çöküşten endişe duyduğunu gösteriyor.
Ward'a göre, hükümetler kriz sonrası aşırı kemer sıkma politikalarından uzaklaşıp iklim değişikliğini yavaşlatmak için maliyetli bir mücadeleye yönelirken Avrupa'daki fiyat baskıları daha da kökleşiyor. Ward, ECB'nin enflasyonla mücadele için faiz oranlarını %4'e kadar yükseltmek zorunda kalabileceğini ve 10 yıllık Alman tahvil getirisinin önümüzdeki aylarda %3'e tırmanabileceğini söylüyor.
TD Securities'in küresel makro strateji başkanı James Rossiter, enflasyonun bu yıl Avrupa'da ABD'den daha büyük bir sorun olacağını söyledi. Rossiter, tedarik zinciri darboğazlarındaki iyileşmenin henüz tüketici fiyatlarına yansımaması nedeniyle bölgedeki çekirdek enflasyonun G4 ekonomilerini geride bırakacağını tahmin ediyor.
Yönetim Konseyi üyesi Robert Holzmann'ın inatçı bir şekilde yüksek seyreden enflasyonun Mayıs ayında faiz oranlarında 50 baz puanlık bir artış gerektirdiği uyarısında bulunmasının ardından yatırımcılar ECB'nin faiz artırım döngüsünü Eylül ayına kadar uzatacağı yönündeki bahisleri artırdı. Para piyasaları şu anda mevduat faizini %3,7 civarında fiyatlıyor.
BlackRock'ın küresel baş yatırım stratejisti Wei Li de, Avrupa'da enflasyonun sıkı bir işgücü piyasası nedeniyle pandemi öncesi seviyelerin üzerinde kalmaya devam edeceği için Alman getiri eğrisinin dikleşmesini bekliyor. Eğrinin uzun ucu yerine çok kısa vadeli tahvilleri tercih ediyor.
Li, "Beklentimiz, ECB'nin enflasyonu hedefe geri getirme konusunda FED'den daha kararlı olduğu yönünde," dedi. "Getirilerin yükseleceğini ve enflasyon risk primlerinin geri döneceğini düşünüyoruz."
(5. paragrafta 2-10 yıllık getiri farkı güncellenmiştir. Daha önceki bir versiyonda Alman tahvil getirisinin vadesi düzeltilmiştir).
Anchalee Worrachate, 17 Nisan 2023, Bloomberg
(Anchalee Worrachate, bir Bloomberg gazetecisidir)
Seçkin Deniz, 27.04.2023, Sonsuz Ark, Çeviri, Çeviri ve Yansımalar
- Sonsuz Ark'ta yayınlanan yazılardan yazarları sorumludur.
- Sonsuz Ark linki verilerek kısmen alıntı yapılabilir.
- Sonsuz Ark yayınları Sonsuz Ark manifestosuna aykırı yayın yapan sitelerde yayınlanamaz.
- Sonsuz Ark Yayınlarının Kullanımına İlişkin Önemli Duyuru için lütfen tıklayınız.